8 jaar na de beursgang heeft Aston Martin meer dan 99 procent van zijn waarde verloren. Het bedrijf is recentelijk opnieuw afgewaardeerd door de financiële markten. Toch zijn er sinds 2018 talloze reddingsplannen en prestigieuze investeerders geweest. De Britse fabrikant heeft deze zomer zelf nog eens 635 miljoen euro opgehaald. Genoeg om wat tijd te winnen, maar duidelijk niet genoeg om de financiële markten te overtuigen.
De financiële problemen van Aston Martin hebben een nieuwe, zij het symbolische, mijlpaal bereikt. De Britse autofabrikant werd op woensdag 2 september verwijderd uit de FTSE 250, een van de belangrijkste indices van de London Stock Exchange. Achter deze naam, die relatief onbekend is bij het grote publiek, bevinden zich de bedrijven die net na de 100 grootste beurskapitalisaties op de London Stock Exchange staan. Zoals jij wellicht al vermoedde, is dit een direct gevolg van de kelderende aandelenkoers van het bedrijf.
En die daling is duizelingwekkend. De aandelen van Aston Martin hebben sinds het begin van het jaar ongeveer 45 procent aan waarde verloren en staan nu meer dan 99 procent lager dan bij de beursgang in oktober 2018. Destijds waardeerde de beursgang het bedrijf op ongeveer 4,3 miljard euro, of bijna 5 miljard euro tegen de toen geldende wisselkoers. 8 jaar en diverse pogingen tot herstructurering later is het prestige van de naam Aston Martin duidelijk niet langer voldoende om beleggers gerust te stellen.
Dat de aandelenkoers van Aston Martin gedaald is, komt doordat de fabrikant van exclusieve, sportieve auto’s sinds de beursgang een negatieve vrije kasstroom van ongeveer 2 miljard pond heeft opgebouwd. Kortom, de fabrikant heeft veel meer geld verbruikt dan het heeft gegenereerd, waardoor aandeelhouders en crediteuren regelmatig extra financiering moesten verstrekken.
Toch ontbrak het niet aan steun. Lawrence Stroll nam in 2020 de controle over de fabrikant over, waarna het Saoedische staatsinvesteringsfonds PIF en de Chinese groep Geely zich als aandeelhouder bij hem voegden. Ook Mercedes-Benz onderhoudt kapitaal- en technische banden met het merk. Verschillende herkapitalisaties hebben Aston Martin in staat gesteld te blijven opereren en het modellenaanbod te vernieuwen, dat nu de Vantage, DB12, Vanquish en DBX omvat.
Het verkopen van auto’s die (op de Vantage na) ruim boven de 300.000 euro kosten, garandeert echter geen winstgevende onderneming. Aston Martin moet zijn aanzienlijke ontwikkelingskosten spreiden over zeer lage productievolumes en kampt tegelijkertijd met een verkoopdaling op de Chinese markt en de gevolgen van Amerikaanse importheffingen. In februari kondigde de fabrikant de eliminatie van ongeveer 600 banen aan, wat neerkomt op bijna 20 procent van het personeelsbestand.
Afgelopen zomer moest Aston Martin opnieuw een nieuwe financieringsbron vinden. Zoals begin augustus al werd gemeld, haalde de fabrikant ongeveer 635 miljoen euro op bij een groep investeerders onder leiding van HPS, de private krediettak van BlackRock, een van ’s werelds grootste vermogensbeheerders; een transactie waarvan met name de verkoop van een deel van de rechten om de naam Aston Martin buiten de autosector te gebruiken omvat, heeft sommige crediteuren boos gemaakt, omdat een deel van de activa van de groep als onderpand voor deze nieuwe financiering wordt gebruikt.
Dit wantrouwen is ook duidelijk zichtbaar bij degenen die geld hebben uitgeleend aan Aston Martin. Begin augustus werd een van de obligaties van de fabrikant, die in 2029 moet worden terugbetaald, verhandeld voor minder dan 60 procent van de nominale waarde, vergeleken met 82 procent in juni. Met andere woorden, een obligatie die theoretisch een terugbetaling van 100 procent beloofde, vond nu alleen nog kopers voor minder dan 60 procent op de markt. Zo’n korting weerspiegelt de sterke toename van het risico dat beleggers ervaren. Zij vrezen met name dat ze niet het volledige beloofde bedrag terugkrijgen.
Het feit dat Aston Martin uit de FTSE 250 is verwijderd, betekent echter niet dat het bedrijf op de rand van faillissement staat. CreditSights schatte begin augustus dat het geld dat deze zomer is opgehaald, de fabrikant in staat moet stellen om tot 2028 operationeel te blijven, zonder dat daar een nieuwe financiering voor nodig is. Aston Martin heeft dus vooral tijd gewonnen. Na 8 jaar van herkapitalisaties, nieuwe investeerders en herfinancieringen is de uitdaging nu om aan te tonen dat deze nieuwe adempauze het bedrijf eindelijk in staat zal stellen een duurzame kasstroom te genereren. Hoewel de beurs vooralsnog verre van overtuigd lijkt …